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  • Flexibilización Cuantitativa (QE)

    ¿Qué la Flexibilización Cuantitativa (QE, por sus siglas en inglés)?

    La flexibilización cuantitativa (QE) es una forma de política monetaria no convencional en la que un banco central compra valores a largo plazo en el mercado abierto para aumentar la oferta de dinero y fomentar los préstamos y las inversiones. La compra de estos valores añade nuevo dinero a la economía, y también sirve para reducir los tipos de interés mediante la oferta de valores de renta fija. También expande el balance del banco central.

    Cuando los tipos de interés a corto plazo están en el nivel cero o se acercan a él, las operaciones normales de mercado abierto de un banco central, que se dirigen a los tipos de interés, ya no son efectivas. En cambio, un banco central puede fijar como objetivo cantidades específicas de activos a adquirir. La flexibilización cuantitativa aumenta la oferta de dinero mediante la compra de activos con reservas bancarias recién creadas, a fin de proporcionar a los bancos más liquidez.

    Entendiendo la Flexibilización Cuantitativa.

    Para ejecutar la flexibilización cuantitativa, los bancos centrales aumentan la oferta de dinero comprando bonos del gobierno y otros valores. El aumento de la oferta de dinero reduce el costo del dinero, el mismo efecto que el aumento de la oferta de cualquier otro activo en el mercado. Un menor costo del dinero conduce a menores tasas de interés. Cuando los tipos de interés son más bajos, los bancos pueden prestar con términos más fáciles. La flexibilización cuantitativa se suele aplicar cuando los tipos de interés se acercan a cero porque, en ese momento, los bancos centrales tienen menos herramientas para influir en el crecimiento económico.

    Si la flexibilización cuantitativa en sí misma pierde eficacia, la política fiscal de un gobierno también puede utilizarse para ampliar aún más la oferta monetaria. Como método, la expansión cuantitativa puede ser una combinación de política monetaria y fiscal; por ejemplo, si un gobierno adquiere activos consistentes en bonos del Estado a largo plazo que se están emitiendo para financiar el gasto anticíclico en materia de déficit.

    Consideraciones especiales.

    Si los bancos centrales aumentan la oferta de dinero, pueden generar inflación. El peor escenario posible para un banco central es que su estrategia de flexibilización cuantitativa pueda causar inflación sin el crecimiento económico previsto. Una situación económica en la que hay inflación, pero no crecimiento económico, se llama estanflación.

    Aunque la mayoría de los bancos centrales son creados por los gobiernos de sus países y tienen cierta supervisión reglamentaria, no pueden obligar a los bancos de su país a aumentar sus actividades de préstamo. Del mismo modo, los bancos centrales no pueden obligar a los prestatarios a solicitar préstamos e inversiones. Si el aumento de la oferta monetaria creado por la flexibilización cuantitativa no se abre paso a través de los bancos y en la economía, es posible que no sea eficaz (salvo como instrumento para facilitar el gasto en el déficit).

    Otra consecuencia potencialmente negativa de la flexibilización cuantitativa es que puede devaluar la moneda nacional. Si bien una moneda devaluada puede ayudar a los fabricantes nacionales porque los bienes exportados son más baratos en el mercado mundial (y esto puede ayudar a estimular el crecimiento), una caída del valor de la moneda hace que las importaciones sean más caras. Esto puede aumentar el costo de producción y los niveles de precios al consumidor.

    Desde 2008 hasta 2014, la Reserva Federal de los Estados Unidos llevó a cabo un programa de flexibilización cuantitativa mediante el aumento de la oferta monetaria. Los pasivos de la Reserva Federal, principalmente en los bancos de los Estados Unidos, crecieron en la misma cantidad, y se situaron en más de 4 billones de dólares en 2017. El objetivo de este programa era que los bancos prestaran e invirtieran esas reservas para estimular el crecimiento económico general.

    Sin embargo, lo que realmente ocurrió fue que los bancos retuvieron gran parte de ese dinero como exceso de reservas. En su pico pre-coronavirus, los bancos de EE.UU. mantuvieron $ 2,7 billones de dólares en exceso de reservas, lo que fue un resultado inesperado del programa de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal.

    La mayoría de los economistas creen que el programa de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal ayudó a rescatar la economía de los Estados Unidos (y potencialmente la del mundo) después de la crisis financiera de 2008. Sin embargo, la magnitud de su papel en la recuperación posterior es en realidad imposible de cuantificar. Otros bancos centrales han intentado desplegar la expansión cuantitativa como un medio para combatir la recesión y la deflación en sus países con resultados igualmente inconclusos.

    Ejemplos de Flexibilización Cuantitativa.

    Tras la crisis financiera asiática de 1997, el Japón cayó en una recesión económica. A partir de 2001, el Banco del Japón -el banco central del país- inició un agresivo programa de flexibilización cuantitativa para frenar la deflación y estimular la economía. El Banco de Japón pasó de comprar bonos del gobierno japonés a comprar deuda y acciones privadas. Sin embargo, la campaña de expansión monetaria cuantitativa no cumplió sus objetivos. Entre 1995 y 2007, el producto interno bruto (PIB) japonés cayó de aproximadamente $ 5,45 billones de dólares a $ 4,52 billones de dólares en términos nominales, a pesar de los esfuerzos del Banco del Japón.

    El Banco Nacional Suizo (BNS) también empleó una estrategia de flexibilización cuantitativa tras la crisis financiera de 2008. Con el tiempo, el BNS poseía activos que superaban la producción económica anual de todo el país. Esto hizo que la versión del BNS de la flexibilización cuantitativa fuera la mayor del mundo (en relación con el PIB de un país). Aunque el crecimiento económico ha sido positivo en Suiza, no está claro qué parte de la recuperación posterior puede atribuirse al programa de facilitación cuantitativa del BNS.

    En agosto de 2016, el Banco de Inglaterra anunció que pondría en marcha un programa adicional de facilitación cuantitativa para ayudar a hacer frente a cualquier posible ramificación económica de Brexit. El plan era que el BoE comprara $ 60,000 millones de libras de bonos del gobierno y $ 10,000 millones de libras de deuda corporativa. El plan pretendía evitar que los tipos de interés subieran en el Reino Unido y también estimular la inversión empresarial y el empleo.

    Desde agosto de 2016 hasta junio de 2018, la Oficina de Estadísticas Nacionales del Reino Unido informó que la formación bruta de capital fijo (una medida de la inversión empresarial) estaba creciendo a una tasa trimestral media del 0,4 %. Esto fue más bajo que la tasa promedio de 2009 a 2018. Como resultado, se ha encargado a los economistas que intenten determinar si el crecimiento habría sido peor sin este programa de flexibilización cuantitativa.

    El 15 de marzo de 2020, la Reserva Federal de los Estados Unidos anunció su plan de implementar hasta $700 mil millones en compras de activos como medida de emergencia para proveer liquidez al sistema financiero de los Estados Unidos. Esta decisión se tomó como resultado de la masiva agitación económica y de mercado provocada por la rápida propagación del virus COVID-19 y el consiguiente cierre económico. Las acciones subsiguientes han ampliado indefinidamente esta acción de flexibilización cuantitativa.

  • Inflación

    ¿Qué es la inflación?

    La inflación es una medida cuantitativa de la tasa a la que aumenta el nivel de precios promedio de una canasta de bienes y servicios seleccionados en una economía durante un período de tiempo. Es el aumento en el nivel general de precios donde una unidad de moneda efectivamente compra menos que en períodos anteriores. A menudo expresada como un porcentaje, la inflación indica una disminución en el poder adquisitivo de la moneda de una nación.

    Entendiendo la inflación.

    A medida que aumentan los precios, una sola unidad de moneda pierde valor al comprar menos bienes y servicios. Esta pérdida de poder adquisitivo impacta el costo de vida general para el público en general, lo que finalmente conduce a una desaceleración del crecimiento económico. La opinión de consenso entre los economistas es que la inflación sostenida se produce cuando el crecimiento de la oferta monetaria de una nación supera al crecimiento económico.

    Para combatir esto, la autoridad monetaria apropiada de un país, como el banco central, toma las medidas necesarias para mantener la inflación dentro de los límites permisibles y mantener la economía funcionando sin problemas.

    La inflación se mide de diversas formas según los tipos de bienes y servicios considerados y es lo opuesto a la deflación, lo que indica una disminución general de los precios de los bienes y servicios cuando la tasa de inflación cae por debajo del 0%.

    Causas de la inflación.

    ¿Qué es la inflación?
    Imagen de JP Valery

    El aumento de precios es la raíz de la inflación, aunque esto puede atribuirse a diferentes factores. En el contexto de las causas, la inflación se clasifica en tres tipos: inflación de demanda, inflación de costo e inflación incorporada.

    Inflación por demanda.

    La inflación provocada por la demanda se produce cuando la demanda general de bienes y servicios en una economía aumenta más rápidamente que la capacidad de producción de la economía. Crea una brecha de oferta y demanda con mayor demanda y menor oferta, lo que resulta en precios más altos.

    Inflación costos.

    La inflación de costos es el resultado del aumento en los precios de los insumos del proceso de producción. Los ejemplos incluyen un aumento en los costos laborales para fabricar un bien u ofrecer un servicio o un aumento en el costo de la materia prima. Estos desarrollos conducen a un mayor costo del producto o servicio terminado y contribuyen a la inflación.

    Inflación incorporada.

    La inflación incorporada es la tercera causa que se vincula con las expectativas de adaptación. A medida que aumenta el precio de los bienes y servicios, la mano de obra espera y exige más costos / salarios para mantener su costo de vida. El aumento de sus salarios resulta en un mayor costo de los bienes y servicios, y esta espiral de precios y salarios continúa cuando un factor induce al otro y viceversa.

    En teoría, el monetarismo establece la relación entre la inflación y la oferta monetaria de una economía. Por ejemplo, tras la conquista española de los imperios azteca e inca, enormes cantidades de oro y especialmente plata fluyeron hacia las economías española y europea. Dado que la oferta monetaria había aumentado rápidamente, los precios se dispararon y el valor del dinero cayó, lo que contribuyó al colapso económico.

    Tipos de índices de inflación.

    Dependiendo del conjunto seleccionado de bienes y servicios utilizados, se calculan y rastrean múltiples tipos de valores de inflación como índices de inflación. Los índices de inflación más utilizados son el índice de precios al consumidor (IPC) y el índice de precios al por mayor (WPI por sus siglas en inglés).

    El índice de precios al consumidor.

    El IPC es una medida que examina el promedio ponderado de precios de una canasta de bienes y servicios que son de las necesidades primarias del consumidor. Incluyen transporte, comida y atención médica. El IPC se calcula tomando los cambios de precio de cada artículo en la canasta predeterminada de bienes y promediándolos en función de su peso relativo en toda la canasta. Los precios en consideración son los precios al por menor de cada artículo, disponibles para la compra por parte de los ciudadanos individuales. Los cambios en el IPC se utilizan para evaluar los cambios de precios asociados con el costo de vida, por lo que es una de las estadísticas más utilizadas para identificar períodos de inflación o deflación. La Oficina de Estadísticas Laborales de los EE. UU. Informa el IPC mensualmente y lo ha calculado desde 1913.

    El índice de precios al por mayor.

    El WPI es otra medida popular de inflación, que mide y rastrea los cambios en el precio de los bienes en las etapas anteriores al nivel minorista. Si bien los artículos de WPI varían de un país a otro, en su mayoría incluyen artículos a nivel de productor o mayorista. Por ejemplo, incluye los precios del algodón en bruto, hilados de algodón, artículos de algodón gris y ropa de algodón. Aunque muchos países y organizaciones usan WPI, muchos otros países, incluido EE. UU., Usan una variante similar llamada índice de precios al productor (PPI).

    El índice de precios al productor.

    El índice de precios al productor es una familia de índices que mide el cambio promedio en los precios de venta que reciben los productores nacionales de bienes y servicios a lo largo del tiempo. El PPI mide los cambios de precio desde la perspectiva del vendedor y difiere del IPC que mide los cambios de precio desde la perspectiva del comprador.

    En todas estas variantes, es posible que la subida del precio de un componente (por ejemplo, el petróleo) anule la caída del precio de otro (por ejemplo, el trigo) hasta cierto punto. En general, cada índice representa el costo promedio ponderado de la inflación para los componentes dados que pueden aplicarse a nivel general de economía, sector o producto.

    La fórmula para medir la inflación.

    Las variantes de índices de inflación mencionadas anteriormente se pueden utilizar para calcular el valor de la inflación entre dos meses (o años) en particular. Si bien ya se encuentran disponibles muchas calculadoras de inflación listas para usar en varios portales financieros y sitios web, siempre es mejor conocer la metodología subyacente para garantizar la precisión con una comprensión clara de los cálculos. Matemáticamente,

    Cambio en la inflación = (valor del índice del IPC final / valor del IPC inicial)

    Ventajas y desventajas de la inflación.

    La inflación puede interpretarse como algo bueno o malo, según el lado que se adopte y la rapidez con que se produzca el cambio.

    Por ejemplo, las personas con activos tangibles, como propiedades o productos básicos almacenados, pueden querer ver cierta inflación, ya que eso aumenta el valor de sus activos que pueden vender a una tasa más alta. Sin embargo, los compradores de dichos activos pueden no estar contentos con la inflación, ya que deberán desembolsar más dinero. Los bonos indexados a la inflación son otra opción popular para que los inversores se beneficien de la inflación.

    A las personas que tienen efectivo tampoco les agrada la inflación, ya que erosiona el valor de sus tenencias de efectivo. Los inversores que buscan proteger sus carteras de la inflación deben considerar clases de activos con cobertura de inflación, como oro, materias primas y fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT).

    La inflación promueve las inversiones, tanto de las empresas en proyectos como de las personas en acciones de empresas, ya que esperan mejores rendimientos que la inflación. También se requiere un nivel óptimo de inflación para promover el gasto hasta cierto punto en lugar del ahorro. Si el poder adquisitivo del dinero sigue siendo el mismo a lo largo de los años, es posible que no haya diferencia entre el ahorro y el gasto. Puede limitar el gasto, lo que puede afectar negativamente a la economía en general, ya que la disminución de la circulación de dinero ralentizará las actividades económicas generales de un país. Se requiere un enfoque equilibrado para mantener el valor de inflación en un rango óptimo y deseable.

    El valor alto, negativo o incierto de la inflación impacta negativamente en la economía. Conduce a incertidumbres en el mercado, impide que las empresas tomen grandes decisiones de inversión, puede generar desempleo, promueve el acaparamiento ya que la gente se aglomera para almacenar los bienes necesarios lo antes posible en medio de temores de aumento de precios y la práctica conduce a un mayor aumento de precios, puede resultar en desequilibrio en el comercio internacional ya que los precios siguen siendo inciertos y también impacta en los tipos de cambio.

    Controlar la inflación.

    El regulador financiero de un país tiene la importante responsabilidad de mantener la inflación bajo control. Se realiza mediante la implementación de medidas a través de la política monetaria, que se refiere a las acciones de un banco central u otros comités que determinan el tamaño y la tasa de crecimiento de la oferta monetaria.

    En los EE. UU., los objetivos de política monetaria federal incluyen tasas de interés moderadas a largo plazo, estabilidad de precios y máximo empleo, y cada uno de estos objetivos está destinado a promover un entorno financiero estable. La Reserva Federal comunica claramente los objetivos de inflación a largo plazo para mantener una tasa de inflación constante a largo plazo, que a su vez, mantiene la estabilidad de precios.

    La estabilidad de precios, o un nivel de inflación relativamente constante, permite a las empresas planificar el futuro ya que saben qué esperar. También permite a la Reserva Federal promover el empleo máximo, que está determinado por factores no monetarios que fluctúan con el tiempo y, por lo tanto, están sujetos a cambios. Por esta razón, la Reserva no establece un objetivo específico para el máximo empleo, y está determinado en gran medida por las evaluaciones de los miembros. El empleo máximo no significa desempleo cero, ya que en un momento dado existe un cierto nivel de volatilidad a medida que las personas desocupan y comienzan nuevos trabajos.

    Las autoridades monetarias también toman medidas excepcionales en condiciones extremas de la economía. Por ejemplo, después de la crisis financiera de 2008, la Reserva Federal de EE. UU. Ha mantenido las tasas de interés cercanas a cero y ha seguido un programa de compra de bonos, ahora des-continuado, llamado flexibilización cuantitativa. Algunos críticos del programa alegaron que causaría un aumento en la inflación en el dólar estadounidense, pero la inflación alcanzó su punto máximo en 2007 y disminuyó de manera constante durante los siguientes ocho años. Hay muchas razones complejas por las que la QE no condujo a la inflación o la hiperinflación, aunque la explicación más simple es que la recesión en sí fue un entorno deflacionista muy prominente, y la relajación cuantitativa apoyó sus efectos.

    En consecuencia, las autoridades estadounidenses han intentado mantener la inflación estable en alrededor del 2% anual. El Banco Central Europeo también ha aplicado una agresiva flexibilización cuantitativa para contrarrestar la deflación en la eurozona, y algunos lugares han experimentado tipos de interés negativos, debido a los temores de que la deflación podría afianzarse en la zona euro y provocar un estancamiento económico. Además, los países que están experimentando tasas de crecimiento más altas pueden absorber tasas de inflación más altas. El objetivo de India es de alrededor del 4%, mientras que Brasil apunta al 4,25%.

    Cobertura contra la inflación.

    Las acciones se consideran la mejor protección contra la inflación, ya que el aumento de los precios de las acciones incluye los efectos de la inflación. Dado que cualquier aumento en el costo de las materias primas, la mano de obra, el transporte y otras facetas de la operación conduce a un aumento en el precio del producto terminado que produce una empresa, el efecto inflacionario se refleja en los precios de las acciones.

    Además, existen instrumentos financieros especiales que se pueden utilizar para proteger las inversiones contra la inflación. Incluyen los valores del tesoro protegidos contra la inflación (TIPS por sus siglas en inglés), valores del tesoro de bajo riesgo que están indexados a la inflación, donde el monto de capital invertido se incrementa según el porcentaje de inflación. También se puede optar por un fondo mutuo TIPS o un ETF basado en TIPS. Para tener acceso a acciones, ETF y otros fondos que pueden ayudar a evitar los peligros de la inflación, es probable que necesite una cuenta de corretaje. Elegir un corredor de bolsa puede ser un proceso tedioso debido a la variedad entre ellos.