Las operaciones con opciones (options) pueden parecer abrumadoras al principio, pero son fáciles de entender si conoce algunos puntos clave. Las carteras de inversionistas generalmente se construyen con varias clases de activos. Estos pueden ser acciones, bonos, ETF e inclusos fondos mutuos. Las opciones son otra clase de activos y, usados correctamente, ofrecen más ventajas que las acciones comerciales y los ETF por sí solos no pueden ofrecer.
¿Qué son las opciones?
Las opciones son contratos que otorgan al portador el derecho, pero no la obligación, de vender una cantidad de algún activo subyacente a un precio predeterminado al vencimiento del contrato. Las opciones se pueden comprar como la mayoría de las otras clases de activos con cuentas de inversión de corretaje.
Las opciones como derivados.
Las opciones pertenecen al grupo más grande de valores conocidos como derivados. El precio de un derivado depende o se deriva del precio de otra cosa. Las opciones son derivados de valores financieros; su valor depende del precio de algún otro activo.
Opción de compra / Opción de venta.
Las opciones son un tipo de seguridad derivada. Una opción es un derivado porque su precio está intrínsecamente vinculado al precio de otra cosa. Si compra un contrato de opciones, le otorga el derecho, pero no la obligación de comprar o vender un activo subyacente a un precio establecido en una fecha determinada o antes.
Una opción de compra le da al titular el derecho de comprar una acción. Una opción de venta le da al titular el derecho de vender una acción. Piense en una opción de compra como un pago inicial para un propósito futuro.
Compra y ventas de opciones de compra/ opciones de venta.
Hay cuatro cosas que se pueden hacer con las opciones:
- Comprar opción de compra.
- Vender opción de compra.
- Comprar opción de venta.
- Vender opción de venta.
Comprar acciones le da una posición larga. La compra de una opción de compra le brinda una posición larga potencial en las acciones subyacentes. La venta en corto de una acción le da una posición corta. Vender una opción de compra “desnuda” le brinda una posible posición corta en las acciones subyacentes. La compra de una opción de venta le brinda una posible posición corta en las acciones subyacentes. Vender una opción de venta “desnuda” le da una posición potencialmente larga en la acción subyacente. Mantener esos cuatro escenarios en orden es crucial.
Las personas que compran opciones se llaman titulares y los que venden opciones se llaman escritores de opciones. Aquí está la distinción importante entre titulares y escritores:
- Los titulares de la opción de compra o titulares de opción de venta (compradores) no están obligados a comprar o vender. Tienen la opción de ejercer sus derechos. Esto limita el riesgo de los compradores de opciones a solo la prima gastada.
- No obstante, los escritores de la opción de compra o escritores de opción de venta (vendedores) están obligados a comprar o vender si la opción caduca en el momento. Esto significa que un vendedor se le puede exigir el cumplimiento de comprar o vender. También implica que los vendedores de opciones están expuestos a más riesgos. Esto significa que los escritores pueden perder mucho más que el precio de las opciones premium.
¿Por qué usar opciones?
Especulación.
Especulación es una apuesta en la dirección de precios futuros. Un especulador podría pensar que el precio de una acción subirá, tal vez basado en un análisis fundamental o un análisis técnico. Un especulador podría comprar las acciones o comprar una opción de compra sobre las acciones. Especular con una opción de compra (en lugar de comprar la acción directamente) es atractivo para algunos operadores, ya que las opciones brindan apalancamiento.
Cobertura.
Las opciones se inventaron realmente con fines de cobertura. La cobertura con opciones está destinada a reducir el riesgo a un costo razonable. Aquí, podemos pensar en usar opciones como una póliza de seguro.
Cómo funcionan las opciones.
En términos de valorizar contratos de opciones, se trata de determinar las probabilidades del precio de futuros eventos. Cuanto más probable sea que ocurra algo, más costosa sería una opción que se beneficie de ese evento. Por ejemplo, el valor de una opción de compra aumenta a medida que la acción sube. Esta es la clave para comprender el valor relativo de las opciones financieras.
Cuanto menos tiempo haya hasta el vencimiento, menos valor tendrá una opción. Esto se debe a que las posibilidades de un movimiento de precios en las acciones subyacentes disminuyen a medida que nos acercamos al vencimiento.
La volatilidad también aumenta el precio de una opción. Esto se debe a que la incertidumbre aumenta las probabilidades de un resultado más alto.
Las fluctuaciones en los precios de las opciones pueden explicarse por el valor intrínseco y el valor extrínseco, que también se conoce como valor temporal. La prima de una opción es la combinación de su valor intrínseco y su valor temporal. El valor intrínseco es el monto con el valor positivo de un contrato de opciones, que, para una opción de compra, es la cantidad por encima del precio de ejercicio (PE) que cotiza las acciones. El valor temporal representa el valor agregado que un inversor tiene que pagar por una opción superior al valor intrínseco. Este es el valor extrínseco o el valor temporal.
Tipos de Opciones.
Opciones Estadounidenses y Europeas.
Las opciones estadounidenses se pueden ejercer en cualquier momento entre la fecha de compra y la fecha de vencimiento. Las opciones europeas son diferentes de las opciones estadounidenses en cuanto a que solo se pueden ejercer en la fecha de vencimiento.
También hay opciones exóticas, que son exóticas por que puede haber una variación en los perfiles de pago de las opciones sencillas. O pueden convertirse en productos totalmente diferentes junto con la “opcionalidad” incorporada en ellos. Por ejemplo, las opciones binarias tienen una estructura de pago simple que se determina si el evento de pago ocurre independientemente del grado.
Vencimiento y liquidez de las opciones.
Las opciones también se pueden clasificar por su duración. Las opciones a corto plazo son aquellas que expiran generalmente dentro de un año. Las opciones a largo plazo con vencimientos superiores a un año se clasifican como valores anticipados de capital a largo plazo (LEAP por sus siglas en ingles). Las LEAP son idénticas a las opciones normales, solo tienen duraciones más largas.
Las opciones también se pueden distinguir por cuando cae su fecha de vencimiento. Los conjuntos de opciones ahora caducan semanalmente cada viernes, al final de mes, o incluso a diario.
Opción de Compras en ascenso/ Opción de ventas.
La posición de opciones más simple es obtener una opción de compras en alza (u opción de ventas) por sí misma. Esta posición se beneficia si el precio del subyacente aumenta (disminuye) y su desventaja se limita a la perdida de la prima de la opción gastada. Si compra simultáneamente una opción de compra y una opción de venta con el mismo precio y caducidad, usted ha creado una “estrategia a escala”.
Esta posición vale la pena si el precio subyacente sube o baja drásticamente; sin embargo, si el precio se mantiene relativamente estable, perderá la prima tanto en la opción de compras como en la opción de ventas. Entraría en esta estrategia si espera un gran movimiento en la acción, pero sin estar seguro en qué dirección.
Básicamente, necesita que la acción tenga un movimiento fuera de rango. Una estrategia similar apostando por un movimiento descomunal en los valores cuando se espera una alta volatilidad es comprar una opción de compra y comprar una opción de venta con diferentes precios y el mismo vencimiento – conocido como un estrangulamiento. Un estrangulamiento requiere mayores movimientos de precios en cualquier dirección para obtener ganancias, pero también es menos costoso que una “estrategia a escala”. Por otro lado, tener la opción de una compra en caída con “una estrategia a escala” o un “estrangulamiento” (vender ambas opciones) se beneficiaría de un mercado que no se mueve mucho.
Extensiones (Spreads) y Combinaciones.
Las extensiones utilizan dos o más posiciones de opciones de la misma clase. Combinan una opinión de mercado (especulación) con pérdidas limitantes (cobertura). Sin embargo, estas estrategias pueden ser deseables ya que generalmente cuestan menos en comparación con un solo tramo de opciones. Las propagaciones verticales implican vender una opción para comprar otra. En general, la segunda opción es del mismo tipo y la misma caducidad, pero a un precio diferente.
Una extensión alcista (en inglés bull call spread) se crea comprando una opción de compra y vendiendo simultáneamente otra opción de compra con un precio de ejercicio (PE) más alto y el mismo vencimiento. El diferencial es rentable si el activo subyacente aumenta de precio, pero la ventaja es limitada debido a la opción de compra en caída en ejercicio (en inglés short call strike). El beneficio, sin embargo, es que la venta de la llamada de ejercicio más alta reduce el costo de comprar la más baja. La misma caducidad si compra y vende opciones con diferentes vencimientos, se conoce como un calendario extendido (en inglés time spread).
Extensiones.
Las combinaciones son intercambios construidos con una opción de compra y una opción de venta. Hay un tipo especial de combinación conocido como “sintético”. El objetivo de un sintético es crear una posición de opciones que se comporte como un activo subyacente, pero sin controlar realmente el activo. ¿Por qué no solo comprar las acciones? Quizás alguna razón legal o regulatoria le impida ser el propietario. Pero se le puede permitir crear una posición sintética usando las opciones.
Conclusión.
Las opciones no tienen que ser difíciles de entender una vez que comprenda los conceptos básicos. Las opciones pueden proporcionar oportunidades cuando se usan correctamente sin embargo también pueden resultar perjudiciales cuando se usan incorrectamente.